(Продолжение. Начало в №№ 80, 82, 85, 87, 89).
Государственный долг
В соответствии с российским законодательством в случае превышения расходов над доходами образуется дефицит бюджета и возникает необходимость утверждения его финансирования. Одним из источников финансирования бюджетного дефицита являются государственные заимствования Российской Федерации и субъектов Российской Федерации и муниципальные заимствования.
Государственные заимствования представляют собой займы и кредиты, привлекаемые от физических и юридических лиц, иностранных государств, международных финансовых организаций, по которым возникают долговые обязательства Российской Федерации, либо субъекта Российской Федерации как заемщика или гаранта погашения займов (кредитов) другими заемщиками.
Государственный долг делится на внутренний – долговые обязательства государства перед гражданами, банками и другими организациями, выраженные (номинированные) в валюте Российской Федерации, и внешний, номинированный в иностранной валюте.
К концу 2006 года размер внешнего государственного долга России сократился по сравнению с 2002 годом почти в 3 раза – с 3 трлн 882 млрд руб. до 1 трлн 382 млрд руб.
ОГРАНИЧЕНИЕ НОВЫХ ВНЕШНИХ ЗАИМСТВОВАНИЙ
Высокие цены на энергоресурсы и продолжающийся экономический рост позволили сводить бюджет со значительным профицитом. Это, прежде всего, снимает необходимость во внешних заимствованиях для финансирования деятельности органов власти и проведения реформ.
ДОСРОЧНОЕ ПОГАШЕНИЕ ЧАСТИ ВНЕШНЕГО ДОЛГА
Высокие доходы, получаемые от экспорта энергоресурсов, позволяют как создавать финансовые резервы, так и активно погашать (выплачивать) задолженность, накопившуюся за годы реформ. Досрочное погашение позволяет, во-первых, экономить на обслуживании долга, а во-вторых, снизить зависимость от состояния мировой экономики. Кроме того, досрочное погашение существующего внешнего долга позволяет в будущем при необходимости осуществлять заимствования на более выгодных условиях.
По данным на конец октября 2006 года, государственный внешний долг составлял 50,1 млрд долларов. Таким образом, всего за один год размер внешнего долга снизился на 36,7 млрд долл. К весне 2007 года Российская Федерация рассчиталась с наиболее крупными своими кредиторами, хотя возможности для досрочного списания долга до конца не исчерпаны. Возможно, что в 2007 году на досрочное погашение внешнего долга будет направлено 3–4 млрд долл. По оценкам Минфина, общая экономия средств федерального бюджета на процентных платежах только Парижскому клубу кредиторов за период до 2020 года превысит 12 млрд долл. Сэкономленные платежи планируется направлять на инвестиционную деятельность, в том числе в Инвестиционный фонд.
В области внутреннего долга ситуация прямо противоположная: внутренний долг растет, причем довольно быстрыми темпами. С одной стороны, это может свидетельствовать о повышении долговой нагрузки по его обслуживанию на государственный бюджет, но, с другой стороны, внутренние государственные долговые обязательства выполняют очень важные функции. На сегодняшний день размер внутреннего государственного долга составляет чуть более 4 % ВВП и, следовательно, он не создает значительной нагрузки на экономику и бюджет. Более того, темпы роста внутреннего долга вполне сопоставимы с темпами роста ВВП.
КАКИМ ОБРАЗОМ ВОЗНИК ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ДОЛГ
В 90-х годах прошлого века и начале нынешнего значительную роль в структуре внешнего долга России играли долги бывшего СССР. В начале 1990-х годов страна приняла на себя ответственность по выплате долгов бывшего СССР, сумма которых на 1 января 1993 года составляла 96,6 млрд долл. Значительная часть этого долга приходилась на долю Парижского клуба кредиторов и бывших социалистических стран.
К 2002 году из 151 млрд долл. внешнего долга долги бывшего СССР составляли 61,8 млрд долл., больше половины из них – 36,3 млрд долл. – приходилось на страны Парижского клуба кредиторов. Кроме советского долга, в период реформ возникла достаточно большая задолженность, связанная с привлечением внешних заимствований на их проведение и решение экономических проблем. Значительную часть «новой» задолженности составили долги перед международными финансовыми организациями, а также еврооблигации, выпущенные для реструктуризации долгов по ГКО, и перед Лондонским клубом кредиторов.
На сегодняшний день долги бывшего СССР в основном либо погашены, либо конвертированы в еврооблигации. Например, задолженность странам Парижского клуба сократилась до 1,9 млрд долл., а задолженность бывшим соцстранам – до 2 млрд долл. (c 11,3 млрд долл. в 2002 году). Также благополучно обстоит дело и с задолженностью, возникшей после распада СССР.
В настоящее время в структуре государственного внешнего долга наибольшую роль играют еврооблигационные займы, на долю которых приходится около 62 % всей внешней задолженности. Еврооблигации использовались для реструктуризации задолженности России перед иностранными кредиторами, в том числе и по коммерческим долгам бывшего СССР.
Внутренние заимствования производятся в основном за счет выпуска облигаций федерального займа (ОФЗ) с различной доходностью и сроками погашения. Эти облигации свободно обращаются на финансовом рынке, что делает правительство независимым от решений отдельных кредиторов.
КАК БЕРУТ В ДОЛГ ДРУГИЕ СТРАНЫ
В качестве показателя долговой нагрузки в мире используется несколько индикаторов, одним из которых является отношение размера государственного долга к ВВП. Чем он ниже, тем легче правительству обслуживать внешний долг и тем меньше его давление на бюджетную систему. Высокое значение этого показателя может свидетельствовать о том, что на обслуживание внешнего долга правительством тратиться значительная часть бюджета, и, следовательно, в случае кризиса невыплаты по долговым обязательствам могут спровоцировать дефолт.
«Лидерами» по размеру государственного долга по отношению к ВВП среди развитых стран являются Япония, Италия и Греция, где отношение государственного долга к ВВП составляет 176, 108 и 105 % соответственно; в США или Канаде – около 65 %.
Среди всех стран мира Россия имеет один из наиболее низких показателей отношения размера государственного долга к ВВП. По сопоставимым данным в 2006 году размер государственного долга в России составлял около 8% ВВП. В мире очень немного стран, правительство которых имеет более низкий размер задолженности.
СТАБИЛИЗАЦИОННЫЙ ФОНД
Сырьевые ресурсы – и прежде всего нефть – составляют значительную часть продукции российской экономики и являются важной статьей российского экспорта. В 2004–2005 годах углеводороды и металлы обеспечивали более 75 % поступлений от внешней торговли, а доля налогов, собранных в нефтегазовом комплексе, составила более 30 % всех доходов бюджетной системы. В то же время мировые цены на нефть подвержены значительным колебаниям, а возможности предсказания их изменений сильно ограничены.
Для поддержания экономической и финансовой стабильности необходимо не только ограничивать влияние колебаний сырьевых доходов на макроэкономические и бюджетные показатели в краткосрочной перспективе, но и накапливать бюджетный резерв для использования в периоды низких цен на сырье. Для решения этих задач с 1 января 2004 года в составе федерального бюджета был образован Стабилизационный фонд Российской Федерации (Стабфонд).
Высокие цены на нефть, установившиеся в последние годы, являются для России источником дополнительных валютных поступлений. Обменивая их на рубли по сложившемуся курсу, Центральный банк России увеличивает денежную массу в экономике страны. Поскольку рост объемов производства товаров и услуг отстает от постоянно поступающих на внутренний рынок денежных средств, происходит дополнительный рост цен – усиливается инфляция. Высокая инфляция означает не только повышение стоимости товаров и услуг для населения и организаций, но и высокую стоимость банковских кредитов и сложность их получения на длительный срок, что становится препятствием для экономического роста. «Отсечение» же определенной части «нефтяных» денег в Стабилизационный фонд позволяет заметно сократить количество денег, поступающих на внутренний рынок. За счет этого механизма сдерживается рост инфляции и даже обеспечивается ее постепенное сокращение.
Помимо инфляционной ловушки высокие цены на нефть несут с собой и другую опасность, о которой часто упоминается – быстрое укрепление национальной валюты. В чем же здесь опасность? Зарубежные потребители, покупая российскую нефть, оплачивают ее в иностранной валюте (как правило, в долларах). Для использования долларов внутри страны их обменивают на российские рубли. Количество долларов постоянно увеличивается, а их обменный курс снижается.
Если Центральный банк России откажется от разгоняющей инфляцию покупки дополнительной валюты, то курс доллара значительно упадет. Следствием этого станет удешевление импортных товаров, ведь их стоимость в рублях определяется умножением заданной долларовой цены на уменьшающееся значение обменного курса. Такое развитие событий повлечет за собой вытеснение с внутреннего рынка иностранными товарами аналогичных им отечественных. Это, в свою очередь, может привести к ухудшению положения российских предприятий, замедлению экономического роста внутри страны, повышению безработицы, снижению доходов населения и бюджетов, а также к другим негативным последствиям. Точно так же, как и в случае с инфляцией, «отсечение» значительной части «нефтяных» денег в Стабилизационный фонд позволяет эффективно противодействовать подобной тенденции.
Размер Стабилизационного фонда не так велик, как кажется. За 2 года величина его выросла более чем в 5 раз – с 522,3 млрд руб. (по состоянию на 1 января 2005 года) до 2 трлн 708,8 млрд руб. (на 1 марта 2007 года). При этом рост Стабилизационного фонда по отношению к ВВП оказался гораздо ниже. Если на начало 2005 года он составлял 3,1 % величины ВВП, то на 1 марта 2007 года – около 10 %.
Но даже при такой скорости роста Стабфонда, его объема явно недостаточно для решения серьезных задач. Например, расходы бюджетной системы на выплату пенсий в 2006 году составили около 2 трлн руб. – почти три четверти величины Стабфонда, то есть при выплате существующих пенсий только из средств последнего этих денег хватит не более чем на полтора года.
Президент В. В. Путин предложил разбить Стабилизационный фонд на две части: Резервный фонд, который должен выполнять стабилизирующую роль при падении цен на нефть и Фонд будущих поколений. Идея создания фонда будущих поколений заключается в возможности инвестирования части средств в инструменты, приносящие доходы, которые бы позволили финансировать выплаты пенсий, пособий и других. В частности, по примеру Норвегии, фонд будущих поколений может использоваться для облегчения перехода на накопительную пенсионную систему.
Подготовила И. Летемина
(Продолжение следует).